大萧条中的货币与财政政策

1. 背景：大萧条的基本特征
   大萧条（1929-1939）是全球性的经济衰退，以1929年美国股市崩盘为起点，表现为通货紧缩、大规模失业、银行倒闭与国际贸易崩溃。其核心矛盾在于总需求急剧萎缩，而当时的货币与财政政策未能有效应对，甚至加剧了危机。

2. 货币政策：金本位制的束缚与失误

   • 金本位制的局限：各国央行需维持货币与黄金的固定兑换率，导致货币供应量受黄金储备限制。当危机爆发时，央行无法灵活增加货币供给以刺激经济。
   • 通货紧缩螺旋：为保护黄金储备，多国提高利率并缩减信贷，导致企业破产和物价下跌，实际债务负担加重，进一步抑制消费与投资。
   • 政策转折点：1931年后，英国、美国等国相继放弃金本位，通过货币贬值提升出口竞争力，并逐步推行宽松货币政策，为经济复苏创造条件。

3. 财政政策：从平衡预算到有限干预

   • 早期保守主义：1930年代初，欧美政府普遍信奉财政平衡，甚至通过增税减支来应对赤字（如美国《1932年税收法》），结果加剧需求不足。
   • 罗斯福新政的突破：美国通过“新政”推行赤字财政，设立公共工程管理局（PWA）等机构，以政府投资创造就业、建设基础设施。但规模仍显不足，未能完全终结萧条。
   • 理论影响：凯恩斯1936年《通论》系统论证了财政扩张的必要性，但直至二战期间大规模军费支出才彻底验证赤字财政对总需求的拉动作用。

4. 国际政策协调的失败
   各国采取“以邻为壑”策略（如关税战、竞争性贬值），导致全球贸易萎缩超50%。1933年伦敦经济会议试图稳定汇率未果，暴露国际政策协调的缺失，加深了危机传导。

5. 长期影响与理论遗产

   • 货币政策改革：大萧条推动央行职能转向管理货币供应与稳定金融体系，为现代央行独立性奠定基础。
   • 财政政策范式转变：战后普遍接受反周期财政政策，并建立社会保障网以缓冲经济波动。
   • 历史争议：如美联储是否应更早注入流动性（弗里德曼批评），或财政扩张是否应更激进（凯恩斯学派观点），至今仍是经济史重要议题。