大萧条中的全球债务链

大萧条中的全球债务链是指1929-1939年间国际资本流动、战争赔款和商业信贷相互交织形成的金融网络。这一链条的断裂加速了经济危机的跨国传播，其运作机制可通过四个层面理解：

1. 债务链的构成（1918-1929）

   • 核心节点一：德国战争赔款。根据《凡尔赛条约》，德国需向协约国支付1320亿金马克赔款，远超其支付能力
   • 核心节点二：美国资本输出。1924年道威斯计划后，美国银行向德国提供大量贷款，1924-1929年达250亿马克
   • 核心节点三：赔款循环。德国用美债支付赔款，英法等国用赔款偿还战时欠美国的债务，形成"美国借债→德国赔款→协约国还债"的三角循环

2. 债务链的紧绷（1928-1929）

   • 美国资本回流：1928年美联储加息遏制股市投机，导致对欧贷款规模下降40%
   • 德国债务堆积：至1929年德国外债达270亿马克，其中短期债务占比58%
   • 杨格计划调整：1930年将德国赔款总额削减至370亿马克，但要求持续支付至1988年

3. 债务链的断裂（1931-1932）

   • 奥地利信贷银行倒闭（1931.5）：引发中东欧银行挤兑潮
   • 德国债务危机：1931年7月达姆施塔特银行破产，引发黄金储备外逃（两周流失14亿马克）
   • 胡佛缓债令（1931.6）：暂停所有政府间债务偿付一年，但未能阻止商业信贷冻结
   • 英国放弃金本位（1931.9）：进一步切断国际结算通道

4. 债务链解体的影响

   • 国际清算体系崩溃：1933年世界贸易额较1929年下降65%
   • 连锁违约：1932年全球28国出现债务违约，包括德国完全停止赔款支付
   • 金融民族主义兴起：56国实施外汇管制，形成英镑区、美元区、金本位区等货币集团
   • 长期阴影：二战后布雷顿森林体系特别设立"过渡期"条款，明确限制短期资本流动

该债务链的崩溃表明：当国际金融体系深度依赖特定资本循环模式时，核心国家的政策转向可能引发系统性塌陷，这种机制成为后世理解全球金融传染的重要历史原型。